還珠洞是伏波山最好的去處。洞位于伏波山東麓，面水向東，故稱東巖，伏波巖。據傳，古代一老龍常在洞中玩珠，一日酣睡，珠被漁童盜走。后漁童覺得不妥，即返身送還;又傳，馬援征交趾回帶許薏米，有人告發他搜刮大量民財，光武派人查詢，馬援把薏米倒人水中，“珍珠”隨水漂去。洞名因這兩則傳說而來。

洞內道路平坦，人洞幾十步便豁然開朗，有一可容一、二百人的大廳。試劍石在洞的臨江處，自巖頂垂下一漏斗狀石柱，下端離地僅二寸，如被刀斧砍斷一般，相傳為馬援試劍留下的痕跡。

由試劍石沿石級盤旋而上，可達千佛巖。它為一豎式洞穴，中鋪平臺，宛如天然樓閣。巖分上、下兩層，是伏波山佛像最集中之地，故稱千佛巖。佛像面目和善，淳厚端莊，為晚唐作品。

洞內還有許多石刻文字,最引人注目者為北宋大書法家、畫家米芾的題名與自畫像。米芾(1051—1107)，初名黻，字元璋，號海岳外史，原籍山西太原，后迀湖北襄陽，因號襄陽漫士,人稱米襄陽，后定居潤州(江蘇鎮江)，他善書善畫。宋熙寧七年(1074)，二十三歲吋任桂尉，期滿后，居桂林西山資慶寺，與主持僧來往密切，故在桂林留下不少墨跡，伏波山為較佳之處。